三只松鼠斩百亿营收：线上品牌巨头的线下棋局与它的“大联盟”时代
三只松鼠这份百亿营收的财报姗姗来迟。
4月28日晚间，三只松鼠披露2019年财报。报告期内，公司营收101.73亿元，同比增长45.3%，净利润为2.39亿元，同比减少21.43%。从零到百亿，三只松鼠花费了7年时间。
与此同时，三只松鼠最新规划也正式曝光。2020年，三只松鼠将通过大联盟和新组织构建新型产业联合体，加快数字化供应链平台建设，并且加速线下布局，尤其是松鼠联盟小店等业态。
线上起家的三只松鼠，已经不能单纯用一个坚果品牌，甚至是休闲零食品牌来界定。在进行全渠道布局，且向数字化供应链平台企业转型后，三只松鼠又能给外界带来哪些惊喜，同样值得期待。
百亿营收
从零到百亿，三只松鼠花费了7年时间。在年报披露之前，三只松鼠就已经宣布，在2019年12月3日，公司年销售额提前突破100亿元，成为休闲食品行业突破百亿营收的品牌。
创立7年多以来，三只松鼠累计销售坚果零食产品超过300亿元，连续多年位列国内各主流电商渠道坚果零食类目销量第一。三只松鼠天猫旗舰店单店粉丝数目前已突破3800万，位列天猫品牌粉丝榜第一。
东兴证券研报分析称，三只松鼠收入规模爆发式增长的主要原因有三：一是抓住树坚果品类蓝海。三只松鼠早期主打夏威夷果、碧根果等树坚果品类，享受细分行业成长红利；二是IP 营造契机。三只松鼠推出 IP 化形象“松鼠小酷、松鼠小美、松鼠小贱”，进行主人客户形象营造；三是电商红利。三只松鼠搭上互联网电商流量红利的浪潮，成功做到并保持休闲食品零食电商前列品牌。
不过，三只松鼠的净利润水平，并无特别优势。外界对其净利率偏低的现场还曾提出质疑。
国金证券研报提到，休闲食品行业仍在各企业跑马圈地、提升用户覆盖率的成长阶段，三只松鼠在该阶段投入大量的资源和资金用于扩大市场占有率，虽然短期对利润有一定的影响，但已占据了规模的先发优势，公司今年实现了营业收入的大幅增长，不断与竞争对手拉开规模差距。
另有食品行业专家提到，对于三只松鼠这样的平台型企业而言，在创立初期将做大规模放在前列，不为利润斤斤计较，恰恰有助于形成资源集聚效应，深度整合供应链，提高原材料生产使用效率，降低生产成本，给消费者带来真真正正的实惠。
事实上，盈利能力并非三只松鼠的核心竞争优势，这与公司生产模式有关，三只松鼠为OEM模式。而作为衡量公司营运能力重要指标之一的资产周转率，三只松鼠优势明显。在2018年，三只松鼠总资产周转率为2.65。
中泰证券认为，三只松鼠为高效的线上运营之王，线上流量红利驱动成长 。其中，三只松鼠线上获客成本更低、复购率更高、用户转化率更高、供应链效率更强。更深层次地，这些高效率指标实际上来自于三只松鼠多年来形成的强大线上运营能力。
线下棋局
得益于电商红利期，三只松鼠获得迅速发展。但若将其业绩表现简单归功于此，就显得并不全面。
在2014-2016年传统电商红利逐渐褪去后，线上收入增速趋缓，未来兼具线上线下全渠道布局的企业将锋芒渐露。三只松鼠正在进行全渠道布局，线下渠道加速。目前，三只松鼠线下门店(投食店、联盟小店）已覆盖大半个中国，进入城市核心商圈。并初步进入下沉市场，与主流电商平台、社交电商、阿里零售通平台、团购等渠道共同构筑了公司全渠道营销模式。
其中，松鼠投食店以松鼠IP和产品为核心，打造松鼠与主人互动的线下消费体验场景；松鼠联盟小店作为三只松鼠旗下新零售赋能创业平台，以独特的IP联盟、经营联盟、关系联盟成为区别传统加盟的存在，提供一站式赋能指导服务，向数字化发展，建立“松鼠小店APP”，提供货品及数据服务等。
截至2019年底，三只松鼠累计开设108家投食店，去年门店增长数量同比增长107%，分布在江苏、浙江、安徽等19个省及直辖市。联盟小店新开门店268家，截至2019年12月31日累计278家，分布在安徽、江苏、山东等13个省及直辖市，共98座城市。
接下来，三只松鼠将继续加大联盟小店的开店和扶持力度。今年五一期间，松鼠联盟小店预计开业68家，其中上海预计6家，去年单周同开数量为37家，同比增长197%。此次店铺同开是松鼠联盟小店首次入驻超一线城市上海，并且实现单日6家店铺同开。
同时，三只松鼠执行“一人多店”政策。前提是店铺经营优秀、店长有能力承接第二家甚至更多家的店铺，小店团队对此进行审核。据悉，在五一批次中就有4家小店属于二店。
三只松鼠线下门店仍才处于起步阶段，未来有望迎来更大爆发。该公司自 2016 年开始试水线下门店运营，报告期内，投食店实现营收5.18亿元，同比增长48%；联盟小店方面，实现营收2.8亿元。
有分析人士指出，三只松鼠门店强调 IP 化运营，直营加盟承担不同功能，预计未来公司线下门店直营与加盟齐头并进，在大力发展线下的策略下，门店数量和收入有望短时间迎来爆发。
大联盟时代
事实上，当下很难简单用一个坚果企业，甚至是一个休闲食品企业来定义三只松鼠。因为该公司正在加快从电商品牌向数字化供应链平台企业转型。
平台模式的精髓，在于打造一个多主体共赢互利的生态圈。优化供应链，提升产业效率和价值，用产业孵化产业，让整个产业的参与者实现共赢、可持续发展，重塑商业规则和格局。
具体来讲，通过开创“大联盟”模式，以数字化为工具，以联盟工厂为抓手，数字化改造并赋能传统供应链，实现供应链的前置和组织的高效率，最终实现零售和制造的一体化，进一步提升食品行业的生产效率，创造让用户可感知的价值。
公开信息显示，我国并不缺重复的供给和生产，缺乏的是对整个供应链的整合能力。三只松鼠在2019年12月26日同安徽省无为市签订了《三只松鼠联盟工厂项目框架协议》，就双方在无为经济开发区投资建设健康食品联盟工厂项目达成合作意向。联盟工厂模式将形成四个联盟：资本联盟、资产联盟、渠道联盟、品牌联盟，将原来的简单的合作关系升级为“共生关系”。
在联盟工厂模式下，由三只松鼠和当地政府沟通后对土地进行整体规划、建设成标准工厂，将制造加工、仓配、TOC的物流统一起来，同时也会提供包括共享检测、共享仓储设施、人力服务、金融支持等于一体的基础设施支持；供应商只需要投对生产设备，把车间搬到工厂。此外，公司也有计划对合适的联盟工厂进行投资，建立资本连接。
也就是说，在全新的商业模式下，三只松鼠更像是一个供应链平台，一端连接的是几百个供给侧的生产合作伙伴，另一端连接的是上亿的用户群体。三只松鼠的任务就是将供给端的新资源和消费者的新需求进行重新匹配。
有分析人士认为，三只松鼠的IP是公司的外护城河，而供应链平台模式则是公司的内护城河。这两条护城河相互促进，形成协同效应，共同守卫着企业的营收和利润。
三只松鼠方面透露，在2020年，该公司将以无为大联盟新制造园区为起点，加快探索基于物流、分装工厂、联盟工厂运营一体化的新制造园区模式，联合产品、质量、组织、劳务、物业、财务、技术等要素，积极探索园区管理制度及工厂仓配一体化体系。
